交银世界 发布研究报告称,维持腾讯控股(00700)“买入”评级,预计4季度总收入同比增8.2%,其中社交+7%/本土游戏+18%/海外游戏+10%/金融企服+4%/广告+9%,运营利润增速仍快于毛利及收入。另预计2025/26年收入增8.6%/7.7%,运营利润增13%/11%,目标价513港元。
报告引述腾讯2024年3季度业绩:总收入1672亿元(人民币,下同),同/环比增8%/4%,符合该行/机构市场预期,其中游戏同比+13%/社交+4%/金融企服+2%/广告+17%。毛利率同比优化至53%,调整后净利润598亿元,同比增33%,得益于高毛利业务如本土游戏、视频号和搜一搜等收入增长及云成本优化。调整后每股盈利6.34元,超过该行/机构市场预期16%/11%。
该行表示,公司在游戏、广告及企服方面表现均优于行业。该行预计4季度本土游戏收入同比增18%,主要受益于头部游戏流水的正向拉动及新游如《三角洲行动》的发布。该行的游戏流水追踪显示9-10月部分游戏流水较3季度有所下滑,随着元旦/春节活动启动,预计12月本土游戏流水企稳,对收入影响可控。海外游戏的持续成功证明了腾讯游戏的研发及运营能力。广告虽然受宏观不确定影响,但新广告产品和广告位、以及AI加持下的广告转化效果持续提升也将拉动广告收入增长。
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